Introdução: A Eletrobras divulgou seu balanço referente ao primeiro trimestre de 2025 (1T25), reportando números operacionais aquém do previsto, o que resultou em uma queda significativa no valor de suas ações. Este cenário reflete desafios específicos enfrentados pela companhia no mercado de energia, impactando seus indicadores financeiros e a percepção dos investidores.
Análise dos resultados financeiros
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado da Eletrobras atingiu R$ 5,0 bilhões, o que representa uma redução de 8% em relação às estimativas de bancos e analistas, que esperavam cerca de R$ 5,4 bilhões. Essa queda foi atribuída principalmente a uma maior exposição ao submercado spot de energia, onde os preços estão mais elevados do que o esperado. Além disso, o lucro líquido regulatório foi bastante inferior ao previsto, atingindo apenas R$ 136 milhões, frente a uma expectativa muito maior de R$ 1,4 bilhão.
Principais fatores que influenciaram os resultados
- Prejuízo líquido de R$ 354 milhões no trimestre, revertendo o lucro de R$ 331 milhões do mesmo período de 2024;
- Redução do Ebitda regulatório para R$ 5,49 bilhões, queda ano a ano de 3,7%, com queda ajustada de 4,1% para R$ 5,38 bilhões;
- Impacto negativo dentro da receita de transmissão e aumento dos custos com energia adquirida para revenda;
- Venda de usinas termelétricas, com algumas operações ainda aguardando aprovação regulatória;
- Aumento das despesas financeiras líquidas, que pressionaram o lucro líquido final;
- Estratégia de comercialização mais agressiva, com venda de energia acima da capacidade gerada, especialmente em ambientes regionais com diferenças significativas de preços.
Perspectivas e reação do mercado
Apesar dos números mais fracos nesse trimestre, alguns analistas mantêm uma visão otimista sobre o futuro da empresa, destacando que o foco das discussões tende a se afastar do risco de exposição ao mercado spot para se concentrar mais na evolução dos preços da eletricidade a médio e longo prazo. Questões como a limitação das linhas de transmissão entre as regiões Nordeste e Sudeste, previstas para serem endereçadas em 2028/2029, e a gestão do portfólio regional serão determinantes.
Os especialistas também apontam que a companhia está negociando suas ações a uma taxa interna de retorno atrativa, mesmo com os resultados mais recentes. Além disso, a conclusão da venda de ativos termelétricos representa um movimento estratégico relevante para ajustar a exposição da empresa no mercado.
Conclusão
O balanço do primeiro trimestre de 2025 expôs os desafios atuais da Eletrobras, com resultados abaixo do esperado e impacto negativo imediato nas cotações das ações. No entanto, o ambiente de preços e a reestruturação de portfólio criam um cenário de potencial recuperação e oportunidades de valorização no médio prazo. A atenção agora se volta para as estratégias que a empresa adotará para capitalizar as tendências do setor energético e contornar as limitações regionais.
